美聯(lián)儲(chǔ)兩次緊急降息，并且重啟量化寬松，對(duì)市場(chǎng)喊話“錢管夠”！

從美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)來(lái)看，確實(shí)在踐行“錢管夠”的承諾：美聯(lián)儲(chǔ)周二表示，將重啟金融危機(jī)時(shí)代的商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制，以解凍因不斷升級(jí)的疫情而緊張的信貸市場(chǎng)，上一次使用這個(gè)殺器是在2008年金融危機(jī)的時(shí)候。

商業(yè)票據(jù)基金將提供短期信貸，幫助美國(guó)企業(yè)在疫情爆發(fā)期間管理財(cái)務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)的商業(yè)票據(jù)工具將支持1萬(wàn)億美元的信貸市場(chǎng)。而紐約聯(lián)儲(chǔ)本周將每天通過(guò)隔夜回購(gòu)操作提供一萬(wàn)億美元，將在上午和下午的隔夜回購(gòu)操作中分別提供5000億美元。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普一再表示，將推出大規(guī)模的刺激計(jì)劃。這個(gè)超過(guò)萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃的具體情況現(xiàn)在基本也清晰起來(lái)：

1、立即向美國(guó)人發(fā)錢。差不多每人至少1000美元，規(guī)模超過(guò)3000億美元；

2、在總體稅務(wù)上，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽證實(shí)特朗普將會(huì)批準(zhǔn)總共3000億美元的延期納稅。包括將給予企業(yè)高達(dá)1000萬(wàn)美元，個(gè)人高達(dá)100萬(wàn)美元的延期納稅批準(zhǔn)；

3、將用2000-3000億美元用于援助小企業(yè)；

4、將用500-1000億美元用于救濟(jì)航空業(yè)等；

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽在新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，特朗普政府希望在疫情期間“立即”將緊急資金投入美國(guó)人的口袋，美國(guó)人現(xiàn)在需要現(xiàn)金。他希望在兩周內(nèi)這些錢能夠到位。

其實(shí)，在疫情期間，全球有很多地區(qū)給老百姓發(fā)錢，比如我們的澳門在1月31日就曾公布將于4月份提前發(fā)放每人10000澳元的補(bǔ)貼（非永居6000澳元）；新加坡在疫情期間一個(gè)年輕家庭最高獲得1300新幣的補(bǔ)貼，三代同堂的家庭最高獲得1800新幣的補(bǔ)貼；而我們的香港特區(qū)政府也在2月26日公布向18歲以上市民發(fā)放港幣1萬(wàn)元（8950元人民幣）。韓國(guó)有官員也提議政府給民眾直接發(fā)錢。

問(wèn)題來(lái)了，很多人問(wèn)：中國(guó)會(huì)不會(huì)效仿美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)，向老百姓直接發(fā)錢刺激消費(fèi)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)？

是否直接發(fā)錢，其實(shí)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的民生問(wèn)題。作為經(jīng)濟(jì)刺激手段，不同的經(jīng)濟(jì)體，發(fā)錢的效應(yīng)是完全不一樣的。比如，眾所周知，美國(guó)是一個(gè)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)體。2019年美國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)62375.57億美元，仍然是全球第一消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)和美國(guó)的距離在拉近，但仍然有2700億美元的差距。而且，美國(guó)人消費(fèi)的模式是借貸消費(fèi)，美國(guó)居民的杠桿率在2018年就超過(guò)了76%，中國(guó)是53%。美國(guó)家庭債務(wù)總額超過(guò)了14萬(wàn)億美元。同時(shí)，美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率很低，大多都是“周光族”，如果沒(méi)有錢，美國(guó)的消費(fèi)立即熄火?？紤]到美國(guó)是全球第一消費(fèi)大國(guó)，美國(guó)消費(fèi)一旦熄火，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的打擊是很大的。如何刺激美國(guó)人消費(fèi)，最簡(jiǎn)單粗暴的辦法就是發(fā)錢。這對(duì)美國(guó)人而言，是可行的。美國(guó)人只要拿到錢，你不要擔(dān)心他存起來(lái)，他一定會(huì)去花。

但是，中國(guó)老百姓不一樣。中國(guó)老百姓的最大問(wèn)題是不花錢，不花錢的原因是對(duì)未來(lái)的擔(dān)心。需要通過(guò)存錢為自己的未來(lái)有一個(gè)保障。當(dāng)然，中國(guó)現(xiàn)在也是僅次于美國(guó)的全球第二消費(fèi)大國(guó)。但中國(guó)老百姓消費(fèi)的模式除了買房子，很少借貸消費(fèi)。過(guò)去10年，中國(guó)居民的杠桿率飆升超過(guò)50%，中國(guó)居民的貸款已經(jīng)超過(guò)了存款。但這并非是大家真的敢消費(fèi)了，而是大量的錢用于買房。其實(shí)更加擠壓了未來(lái)的消費(fèi)。給中國(guó)老百姓如果發(fā)錢，老百姓一定不會(huì)立即去花，大多數(shù)會(huì)存起來(lái)。

但這并不意味著沒(méi)有可以替代的辦法。比如，可以不直接發(fā)錢，而是發(fā)消費(fèi)券。 這也是很多國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的手段之一?？梢园l(fā)行限定消費(fèi)時(shí)間或者消費(fèi)商品類別的消費(fèi)券，刺激消費(fèi)。當(dāng)然，也可以發(fā)放購(gòu)房券和租房券，幫助居民租賃或者購(gòu)置居住型的房子。比如，3月13日，南京市政府就宣布，面向市民和困難群體發(fā)放總額3.18億元的消費(fèi)券，具體包括餐飲消費(fèi)券、體育消費(fèi)券、圖書(shū)消費(fèi)券、鄉(xiāng)村旅游消費(fèi)券、信息消費(fèi)券、困難群眾消費(fèi)券及工會(huì)會(huì)員消費(fèi)券七大類。

我還一直建議給中國(guó)的農(nóng)民工發(fā)放培訓(xùn)券，幫助農(nóng)民工升級(jí)。

消費(fèi)券這種東西，在某種程度上，要比重復(fù)搞一些投資的帶動(dòng)力要強(qiáng)，乘數(shù)效應(yīng)更大。

文章作者：著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者 馬光遠(yuǎn)